利空发布：年报净亏损1.72亿

航天长峰年报出炉：营收12.49亿增长7.74%，净亏损1.72亿！ 早在1月业绩预告时，公司就给出了1.7亿-2亿的亏损区间，最终落在中值附近。这是公司连续第四年亏损，但相比2024年的2.46亿亏损，已减亏约7400万。核心看点：公共安全业务战略转型初见成效，营收增长、长账龄应收账款回款，但高端医疗和军工电子仍是两大"出血点"。

拆开来看，三大业务冰火两重天： 军工电子板块，红外光电业务受传统机载领域订单缩减拖累，但特种模块电源新签合同同比增长29.54%，朝阳电源年产10万块新产线已建成，为导弹、商业航天配套。公共安全板块Q3营收同比增长66.61%，"天鉴"智慧边海防平台市占率第一。而高端医疗板块亏损持续扩大，ECMO产品成为最大悬念——ACM9000已完成临床揭盲，若2026年获批，将成为A股唯一ECMO取证标的。

真正的看点在2026年：三大拐点有望同时出现！一是军工订单放量：红旗-9BE中东外贸订单加速交付，商业航天电源已切入GW、G60星座供应链，2025年商业航天收入同比增长217%；二是ECMO取证量产，潜在市场超50亿；三是二院资产注入预期升温，反无人机、商业航天等优质资产有整合可能。一句话：2025年是航天长峰的业绩"深蹲年"，军工订单+ECMO+资产注入三大催化剂，2026年能否"起跳"，就看ECMO的注册证什么时候到手了。