一粒粉末，卡住全球AI光模块的“咽喉”

你可能从没听过“碲化铋”这个名字。但每一颗800G/1.6T光模块里，都藏着几颗由它制成的微型半导体制冷器（Micro TEC）——它是高速光模块激光器稳定控温的唯一商用核心原料。

全球85%的铋产量、75%的储量都在中国。2025年铋被纳入出口管制后，精铋出口量暴跌81%，铋价全年暴涨83%。而日本两大巨头（全球TEC市场合计占80%）的高纯碲化铋库存将在6月底耗尽，已停止接单。

这不是“涨价”，这是“断供”。

供需缺口：三重催化共振

① 供给锁死。 中国对铋实施出口管制后，日本企业拿不到高纯原料。铋极少形成独立矿床，海外几乎无替代产能。

② 需求爆发。 1.6T光模块2026年放量，每颗模块需1-2颗Micro TEC。全球Bi₂Te₃基TEC市场2025年约18亿美元，预计2032年达40亿美元，年复合增长率12.2%。

③ 国产替代加速。 国内高能环境、先导基电、富信科技等企业已在铋原料、TEC器件领域布局。

产业链核心公司（据图片梳理）

上游资源（铋/碲回收）：

· 高能环境（603588）：全球最大精铋生产商，年产6000吨，全球市占37%。从废料提铋，成本比原生矿低30%以上。同时布局铟、锗等战略金属回收。· 株冶集团（600961）：主营铅锌冶炼，产品包括铋锭、碲锭、铟锭，覆盖光模块三大核心材料。

高纯材料（7N级提纯）：

· 豫光金铅（600531）：已成功制备出7N级高纯铟、7N级高纯碲等产品，正与多家下游客户试用及商务洽谈。· 中钨高新（000657）：布局高纯碲、高纯铟。

器件端（Micro TEC）：

· 富信科技（688662）：A股唯一具备碲化铋-Micro TEC全IDM一体化能力的企业，月产100万片，6月底扩至150万片。

⚠️ 必须警惕的风险

富信科技已紧急发布异动公告：Micro TEC产品价格稳定，不存在涨价情况；公司近期未新增通信领域重大客户，亦未获取新增大额订单。公司最新滚动市盈率高达388.76倍，行业均值仅63.55倍。

出口管制是把双刃剑。 它既给国内企业打开了替代窗口，也意味着政策可能随时调整。当前行情更多是供给端情绪驱动的题材炒作，大部分公司实际业绩贡献极为有限。

这是一场由一粒粉末引发的供应链地震。出口管制叠加AI算力爆发，供需缺口正在被无限放大。但请记住——概念归概念，业绩归业绩。 在追逐热点的同时，务必保持清醒。