转：怎么看GOOGL（1116）基本面没有太多挑剔：1）近几个季度基本都全面超

转：怎么看GOOGL （1116）基本面没有太多挑剔：1）近几个季度基本都全面超预期，利润率没有明显受到折旧、人才等影响；2）传统搜索受chatbot冲击有小幅下降，但被谷歌自己的AI搜索完全补上并且使得总搜索盘子更大。AI广告、传统广告公司口径ROI相似，广告韧性从业绩得到了验证；3）云增速多次超预期，Gemini今年逆袭功不可没；4）谷歌生态没有明显短板，底层TPU、中层模型+云、顶层Global应用，可能就端侧差点，但是目前端侧Apple也没做起来。即使最近大空头Burry diss折旧问题，但“7–8 年前的 TPU 和 GPU 仍在以接近 100% 利用率运行”足以反驳。之前Morgan Stanley也有报告，测算TPU的训推性价比高于同代Nvidia，性价比为大规模铺开应用提供了基础。唯一的问题，就是怎么让市场愿意把估值从25x给到30x PE甚至更高？我们认为可能来自：1）巴菲特加持 （近期或是最强叙事）；2）Gemini进步快于GPT（今年充分验证了谷歌作为Transformer发源地，大船掉头后的技术强劲）；3）TPU厚坡长雪；4）Anthropic以及更多新签TPU订单。