TSMC将于2027年再次涨价

TSMC的美国工厂超过SMIC、UMC的总利润，取得“复兴胜利”的主要原因有三个。

TSMC创始人莫里斯·张氏等相关人士曾警告称，“TSMC的海外工厂可能出现亏损”。然而，TSMC的美国工厂和日本工厂最终实现盈利，震惊了市场和供应链。

据随TSMC进军美国的供应链相关人士表示，TSMC的美国工厂在过去6年中持续调整和升级工艺技术。TSMC的业绩令许多人震惊，美国工厂的高盈利性主要归因于三个原因。

首先，经过6年的巨额投资，TSMC美国工厂的学习曲线正在加速。TSMC及其供应链合作将工厂建设周期缩短至18个月。此外，还熟悉当地法规，并积累了运营经验。两家公司强烈要求美国加快引进流程。此外，还就安全条件达成一致，并实现了整体成本降低。

其次，在AI时代，TSMC在先进技术、生产能力和良率方面拥有压倒性优势，掌握了大部分订单和客户。主要竞争对手仍难以与之抗衡。由于客户没有价格谈判余地，TSMC具备将成本转嫁的能力。

自2020年疫情导致晶圆代工服务价格上涨以来，TSMC的价格逐年持续上调。尽管近几个月有频繁报道称美国客户更改订单，但TSMC充分利用4/3/2纳米工艺，且CoWoS良率超过98%，因此按计划在2027年再次提价。

第三，美国政府的本土制造促进目标，有助于三星电子和英特尔等大型AI企业向TSMC供应产品。然而，由于技术风险和良率风险，这些企业的多数仍将晶圆制造委托给TSMC。NVIDIA、AMD以及ASIC制造商正围绕美国工厂产能展开争夺战，已向第二和第三工厂下单3/2纳米晶圆。

客户虽试图分散风险，但尚未有勇气大规模撤离TSMC。近年来，TSMC从工厂运营、设备、材料到先进封装，迅速掌控整个供应链，在设备、光罩和材料方面拥有极强谈判力。随着产能扩张，成本管理实际有所改善。

三星和英特尔虽积极投入尖端工艺技术开发竞争，但仍处于巨额设备投资和亏损阶段。即使亏损逐步缩小，能否在长期资金外流竞争中存活仍属未知。

回到现状，目前只有TSMC能接美国客户的订单，且TSMC还大幅提价。美国亚利桑那工厂目前已实现盈利。基于美国方要求规格的工厂建设仍需时日，设备折旧费用也庞大，但由于美国客户间对产能的竞争，美国工厂的盈利性保持稳定，预计不会减缓公司的经营势头。

事实上，自TSMC宣布在美国、日本、德国建厂计划以来，市场一直视其为“高成本、低效率”的负担。特别是专注于先进工艺、尚未完全掌控的美国AZ工厂，长期以来因工期延误、成本高企、政治压力以及强烈的工会文化，饱受外部负面评价。

在特朗普政府的压力下，TSMC宣布在2025年3月前追加1000亿美元投资，使对美总投资额达1650亿美元。霍华德·卢特尼克商务部长最近表示，TSMC对美最终投资额可能超过2000亿美元。因此，许多人认为TSMC美国工厂盈利将更加困难。

然而，出乎意料的是，TSMC美国工厂的盈利性急剧上升，自2025年正式量产启动以来，每季度均显现明显趋势。尽管2025年林德气体事故造成损失，但凭借高效的工厂建设、量产以及媲美台湾工厂的良率，市场重新评估了TSMC多年来积累的晶圆代工能力，即一站式服务和供应链整合、全球客户获取的技术领导力，以及定价权。

根据TSMC 2026年第一季度财报，位于亚利桑那的工厂利润达188亿700万新台币，与2025年同期初期量产启动阶段相比增长36.9倍，甚至超过2025年全年利润161亿4100万新台币。

TSMC在2024年从美国、日本、德国等国获得751亿6400万新台币政府补贴，2025年为762亿5800万新台币。然而，2026年第一季度补贴仅5亿500万新台币，比2025年同期的351亿4900万新台币减少346亿4400万新台币。这意味着，尽管政府补贴减少，海外工厂的盈利性大幅提升。

根据这一估算，只要无意外事件，TSMC美国工厂每年可能产生1000亿新台币利润，这将超过UMC和SMIC 2025年全年利润总和。

TSMC日本JASM于2024年底正式量产，2026年第一季度录得9亿5100万新台币利润，首次从2025年同期的32亿4900万新台币亏损转为盈利。德国ESMC仍在建设中，第一季度录得2亿7800万新台币亏损。中国南京工厂虽工艺难以进一步推进，但利润稳定，2025年录得274亿5300万新台币利润。

TSMC已公布钻石级客户中，前两大客户的营收贡献度和比例。

2024年，客户A和客户B分别贡献6243亿4500万元和3522亿7100万元营收，占总营收的22%和12%。2025年，客户B份额升至19%，营收贡献额激增至7269亿7400万元，而客户A份额降至17%，营收贡献额虽仍增长，但仅为6451亿7800万元。

据供应链相关人士透露，客户A为Apple，客户B为NVIDIA。预计NVIDIA将在2025年超过Apple成为TSMC最大客户，通过每年开发新平台，2026年终于进入3纳米世代，可能为TSMC营收贡献数兆美元规模。Google、AMD、博通等其他客户也预计贡献度提升。

话虽如此，苹果仍是TSMC最稳定的客户。关于苹果开始与英特尔合作的传闻广为流传，英特尔也负责Mac系列芯片的设计与制造。然而，苹果与TSMC多年来建立的独家机密联合研发模式，对英特尔而言难以替代。

据供应链相关人士表示，过去TSMC与苹果在芯片正式量产前即投入研发，经过设计最终确定和试产验证等阶段。TSMC的先进工艺开发进度与苹果紧密相关，在巨额投资前已确定订单规模。

总而言之，TSMC的主要客户在至少5年内完全转向三星或英特尔的可能性较低。