信维通信掉头向下 1、核心竞争优势 技术壁垒：卫星连接器全球独家，LCP/MPI材料自研，全产业链自供率80%；6G/太赫兹专利400+，极端环境耐受指标领先 。（关注牛小伍） 2客户绑定：SpaceX长期合同，北美新卫星客户+国内星网订单；消费电子绑定头部AI终端，车载客户拓展加速 。 产品升级：卫星端从连接器→相控阵组件→星载部件，单机价值量提升2-3倍；汽车端单车价值量800元+，MLCC毛利率40%+ 。 4全球化与现金流：海外产能保障交付，2025前三季度经营现金流12.94亿元（同比+73.88%），回款改善 。 增长看点 - 卫星爆发：2026年卫星收入预计35-45亿元（同比+75%），SpaceX二代星链部署高峰，墨西哥工厂满产，产品升级带动毛利上行 。 - 汽车高增：车载射频需求放量，Q3汽车业务同比+80%，MLCC与无线充电渗透加速，单车价值量提升。 - AI终端：苹果/华为新机型射频方案升级，LCP毫米波天线+无线充电模组放量，单机价值量提升。 - 产能与技术：墨西哥扩产、国内卫星供应链拓展，6G/太赫兹布局卡位未来，新业务占比提升（2026年卫星或至20%+） 。 2、中邮证券：商业卫星通信、智能汽车等领域进展显著。作为国内泛射频领域的领军企业，公司在商业卫星领域的布局已形成独特优势，不仅持续为低轨星座项目提供关键支持，还成功构建了涵盖材料研发到产品制造的全链路技术能力。公司已成功切入北美新客户AI硬件供应链，为其智能终端提供天线、无线充电、精密结构件一体化解决方案，后续将持续巩固商业卫星领域领先地位，深化与北美两大核心客户的合作绑定，同时在国内市场积极拓展新势力商业卫星通信客户，把握行业发展机遇。智能汽车方面，车载雷达、大功率无线充电模块、USB Hub数据连接模块及定制化线束、连接器等产品取得良好进展，叠加AI技术在智能驾驶的渗透及车端与终端的无缝衔接，公司积极挖掘数字钥匙、汽车无线通信与感知等增量机会。海外运营层面，依托越南、墨西哥两大制造基地，公司全球交付效率、成本管控能力持续提升，实现对海外客户需求的就近快速响应，为全球化布局筑牢根基。 我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入96/108/129亿元，归母净利润7.5/9.4/11.9亿元。 关注牛小伍
