[红包]【申万海外科技+电子】英伟达FY26Q3：业绩+指引均超预期，有望上修F

[红包]【申万海外科技+电子】英伟达FY26Q3：业绩+指引均超预期，有望上修FY27营收目标 整体业绩+下季度指引均超预期： FY26Q3营收570亿美元（YoY+62%，预期552亿），其中数据中心计算业务营收430亿（YoY+56%,预期416亿）、网络营收82亿（YoY+162%，预期77亿），净利润318亿（YoY+59%，预期309亿）均超市场预期，毛利率73.6%，环比+0.9pct。公司指引FY26Q4营收为650亿（预期620亿），随着产品型号切换深入，毛利率爬坡至75%左右。 新型号爬坡节奏：Rubin计划于26H2投入量产，FY26Q3 GB300的营收在Blackwell系列中占比已达到2/3，H20在限制下营收约5000万美元。 分析师提问核心问题： 关于25年10月GTC 2025上对Blackwell和Rubin在25-26年将实现5000亿收入的指引：25年10月前已出货1500亿，未来14个月将实现3500亿，并指引5000亿收入计划仍有望再度上修，公司指出2026年CSP Capex将达到6000亿美元，近期还与沙特达成主权AI协议、Anthropic的新增订单等新需求。 此外分析师问题聚焦在AI Capex的ROI、与ASIC等AI芯片的竞争、训练与推理占比、电力制约是否影响英伟达的产能爬坡等，但整体并未给出太多增量信息。 核心观点： 近期Peter Thiel、桥水等相继减仓英伟达，但公司本季度业绩仍然亮眼，英伟达正通过更新优化CUDA生态、推出CPX向AI推理特化设计等方式，以保持较为明确的竞争优势。长期看，谷歌TPU等AI ASIC芯片正在迈向加速成熟，AI芯片市场的竞争正在不断加剧，对其市场份额的冲击仍为市场担忧。