华纳兄弟探索公司首席执行官如何决定出售给网飞——以及这家媒体巨头的拍卖为何可能尚未结束 归根结底，决定因素是每股 75 美分——这意味着这场交易尚未结束。 消息人士告诉《邮报》，周四上午，派拉蒙-天空之舞（Paramount Skydance）收到了对这家媒体巨头以每股 30 美元、全现金的收购要约。与此同时，网飞（Netflix）提出收购 WBD 的华纳兄弟制片厂和 HBO Max 流媒体业务，这笔交易对整个公司的估值实际为每股 30.75 美元。这场竞争看起来势均力敌，但不到 24 小时后，WBD 董事会及其首席执行官大卫·扎斯拉夫（David Zaslav）宣布他们接受了网飞的报价。不言而喻，派拉蒙-天空之舞的拥有者——好莱坞大亨大卫·艾利森（David Ellison）和他的亿万富翁父亲拉里·艾利森（Larry Ellison）——对此很不满。 据我所知，艾利森父子实际上非常愤怒——他们正在寻求反击。根据三位直接了解此事的人士透露，他们还相信可以通过直接向 WBD 股东提出诉讼来赢得这场战斗。 一位直接了解此事的媒体高管表示：“派拉蒙-天空之舞那边的人真的非常愤怒。他们认为这是一个被操纵的交易过程，因为两位首席执行官之间的友谊，他们赌股东们在得知事情真相时也会感到愤怒。” 这些首席执行官就是扎斯拉夫和网飞首席执行官泰德·萨兰多斯（Ted Sarandos）。据知情人士透露，他们对过去 48 小时内发生的事情有不同的看法。 一位接近 WBD 首席执行官的人士说：“（扎斯拉夫）给了他们六次机会，但他们仍然无法击败网飞的报价。” 尽管存在所有干扰，但媒体圈内被称为“扎斯”（Zas）的扎斯拉夫据称对艾利森父子的另一次反击出价持开放态度。一位接近 WBD 首席执行官的人士表示，在任何合并交易完成之前，一切皆有可能——尤其是像这次竞争如此激烈的公司交易。 一位 WBD 内部人士说：“如果艾利森父子能带着一个高于每股 30 美元的报价回来，可能是每股 35 美元左右，并且支付网飞的分手费，他们就有可能成为所有者。而且他们很有可能会这么做，当他们回来时，这场交易就不会结束。我们将不得不坐下来思考接下来该怎么做。” 扎斯拉夫告诉身边的人，即使艾利森父子想重回谈判桌，他怀疑他们是否有财力提出一份认真的新报价。一位直接了解他想法的人士说，他转向网飞的原因之一是，他担心派拉蒙-天空之舞“不赚钱，并且不确定谁能为他们的出价提供担保”。由于网飞签署了 58 亿美元的分手费，并且拥有数十亿美元的现金，此人补充说，网飞的报价是“有担保的”。 一位不愿透露姓名的 WBD 官员说：“我们知道我们能从网飞那里拿到钱。” 同样，扎斯拉夫也对网飞的运营规模印象深刻。网飞的市值超过 4000 亿美元，而派拉蒙-天空之舞的市值仅为 146 亿美元。因此，派拉蒙-天空之舞需要依靠拉里·艾利森 2590 亿美元的净资产来提供对 WBD 大约 700 亿美元的报价，但这笔净资产一直在缩水，因为它大部分与甲骨文（Oracle）的股票挂钩，而该股票随着人工智能（AI）股票的调整而受到了打击。 与此同时，派拉蒙-天空之舞认为扎斯拉夫“在玩游戏”，因为它显然有资金来满足其 720 亿美元的报价及其交易。拉里·艾利森的资产仍然价值超过 2500 亿美元。此人说，WBD 在最近几天停止了与派拉蒙-天空之舞银行家的沟通，阻止了他们将报价提高到每股 30 美元以上。派拉蒙-天空之舞认为网飞将作为交易的一部分，为扎斯拉夫提供一份优厚的职位。 接近扎斯拉夫的人士表示，扎斯拉夫没有获得任何职位，在交易结束后他也不想要任何职位。他将带着丰厚的资金退休，并可能与他的长期导师、有线电视业务先驱约翰·马龙（John Malone）一起进行一些投资工作。 是的，扎斯拉夫和萨兰多斯很要好，而扎斯拉夫几乎不认识任何一个艾利森。但接近 WBD 首席执行官的人士说，这不是促使交易导向网飞的原因。 网飞的交易包含足够的现金——以及有担保的、所谓的有价股票（collared stock）——使得其对制片厂和流媒体服务每股 27.75 美元的报价相当于现金。剥离有线资产的价值至少为每股 3 美元，使总报价达到至少每股 30.75 美元，约合 740 亿美元。 正如《邮报》此前报道的那样，艾利森父子已经起草了“可能采取敌意收购”的计划，如果网飞赢得竞购战，他们将辩称，由于合并后的实体在流媒体领域的主导地位，网飞-WBD 的结合将面临来自特朗普政府和州检察长的长达数年的激烈反垄断反对。 尽管尚未对敌意收购做出最终决定，但艾利森父子相信他们在这次收购大戏中提出了更优越的报价。他们计划辩称，网飞对 WBD 的制片厂和 HBO Max 流媒体服务每股 27.75 美元（其中 85% 为现金）的报价充满了漏洞。它依赖于在其估值中增加大约每股 3 美元，从而达到每股 30.75 美元——但这只有在 WBD 剥离公司的其余部分，即其有线资产（如 CNN 和 Discovery）之后才能实现（这是此前计划的交易）。 艾利森父子还认为，这些有线资产的价值接近每股 2 美元，因此他们的出价才是最高的。WBD 的代表和派拉蒙的代表均不予置评。 顺便一提，扎斯拉夫认为，萨兰多斯已经将网飞面临的监管障碍降至最低，据说萨兰多斯最近几周会见了特朗普总统，并与他建立了“友谊”。 在这些会面中，萨兰多斯论证了网飞-WBD 交易的优点，包括它缺乏重叠（意味着裁员较少），其在美国制作电影的能力，以及在社交媒体竞争的背景下，合并第三大流媒体公司与网飞的反垄断担忧被夸大了。 白宫代表没有立即发表评论，网飞的新闻官员拒绝了对萨兰多斯与特朗普对话的多次置评请求。
