携程没有工厂，没有专利技术，甚至连酒店的一张床都不属于它。
​它做的事情，说白了就是帮你订个房。
​但就是这样一家中介，2025年利润占营收比例高达53%，是中国500强企业里利润率最高的公司之一，比很多真正搞研发、搞制造的科技公司还赚钱。

说真的，刚看到《财富》中国500强利润率榜的时候，我愣了一下。携程，那个我们平时订房订票才想起来的APP，居然以53%的利润率排在全榜第二，把一众搞芯片、搞白酒的大佬都甩在了身后 。要知道，它没有工厂，没有硬核科技专利，甚至连酒店的一张床都不属于它。

说白了，它干的就是帮咱们订个房、出张票的活儿。很多人第一反应肯定是：这不就是个“中间商赚差价”吗？凭什么能赚成这样？刚开始我也这么觉得，但仔细扒了扒财报才发现，这事没表面那么简单。

一个很反直觉的数据是：携程这53%的利润率，很大程度上是财务游戏的结果。它用的是“净额法”算账，财报里的营收是剔除酒店房价、机票款后剩下的那点佣金，而不是咱们下单时付的总金额 。如果把分母换成1.1万亿的交易额，实际净利润率也就1%出头，薄得像纸一样 。所以别骂它“暴利”了，这钱赚得其实挺辛苦的。

真正让我觉得有意思的是，这家看似只会“收租”的平台，其实在干“修路”的活儿。以前我也觉得飞猪挺好用，毕竟是阿里系，流量大。但后来体验直线下滑，投诉退票难、平台客服踢皮球 。

很多人觉得是飞猪自己不争气，但仔细想想，难道没有携程系（携程+同程）占据超七成市场份额，话语权太强的原因吗 ？飞猪那种“轻资产”的平台模式，在携程用高星酒店资源和商旅客群筑起的护城河面前，确实显得有点力不从心 。

不过话说回来，携程这几年钱也没白赚。面对抖音、京东这些新玩家杀进来抢肉吃，它把赚来的佣金大量砸进了基建里。比如为了接住这波入境游红利，投了10个亿帮商家解决多语种翻译和境外支付问题 。去年151亿的研发费用，24%的营收占比，甚至比很多科技公司还高 。这笔钱没拿去烧钱换流量，而是去铺设那些看不见的“铁轨”。

所以，与其说它是靠垄断地位收割的“地主”，不如说它更像一个被骂着长大的“包工头”，一边挨着用户对大数据杀熟、高佣金的骂，一边又不得不砸钱去填平旅游行业的信息鸿沟 。

当京东、抖音开始用“0佣金”和“内容种草”来颠覆游戏规则时，携程这种“靠技术和服务收过路费”的模式还能守住擂台吗？大家觉得，现在订酒店机票，谁家体验做的最好，谁家又最让你想吐槽？